又一家食品企业正在冲刺IPO，这就是上海宝立食品科技股份有限公司（以下简称宝立食品）。

宝立食品主打产品为复合调味料，下游客户涉及肯德基、麦当劳等大家熟悉的餐饮品牌。不过，作为宝立食品第一大客户，百胜中国贡献的销售收入近两年连续下降。

新消费形势下，公司将眼光瞄准了懒人经济和新式茶饮，为此还收购了互联网意面品牌空刻意面，同时布局新式茶饮。不过，公司饮品配料业务发展似乎不那么顺利，近两年收入出现连续下降的趋势。

实控人2017年才入股 曾因引资与中间商打官司

宝立食品前身即宝立有限于2001年成立，成立之初至2017年12月之前为外商独资企业，唯一股东系永升贸易。永升贸易的大股东曾经是马自元，但马自元因个人原因不方便继续显名持股，2013年1月将其持有的永升贸易60%股份转让给其堂弟马驹，并与马驹签署《信托声明》。

直至2017年，经过增资扩股和股权转让，历任公司总经理和董事长的马驹通过宝矩投资与宝钰投资成为了公司的股东，而宝立食品的原独资股东永升贸易将剩下67%的股权转让给了上海臻观，并从公司处退股。

一个插曲是，2014年，宝立食品曾经试图引进潜在投资方投资，曾与贝恩资本接洽。但这次引资并不顺利，还惹来了官司。

根据裁判文书网公布的民事判决书，2015年12月，马驹和马某先后向公安机关报案。马驹报案称，其与其堂哥马某名下的六家公司与黄某签订了系争居间合同，期间黄某介绍了投资人，但没有谈成功，后来又签订了《商务合作协议》，但黄某干了没几天就不辞而别了。黄某回到中国台湾后，以告发宝长公司等六公司偷税漏税为由向马某敲诈600万元。马某则报案称，其于2014年4月委托黄某把公司的一部分股份卖掉，同年7月黄某找到一家叫贝恩资本的投资公司，但因为贝恩资本出价太低，所以没有成交。

对此，黄某在接受公安机关询问时陈述，贝恩资本曾愿意以12亿元收购，但马某反悔又说不卖了。600万元系12亿元的1%的服务费的一半。

各方看法不同，公司与贝恩资本的洽谈也未能成功。而2017年永升贸易将67%的股权转让给上海臻观，价格为5.8亿元，对应公司的整体估值8.66亿元。2020年7月，上海臻观将34%的股权转让给臻品致信，公司的整体估值仍为8.66亿元。

宝立食品原有股东退出后，公司估值近几年来并未提升，可能与公司经营状况有关。2018年末，公司的未分配利润为-1.03亿元。而2018年和2019年连续两年盈利后，直至2019年末，公司未分配利润为-2165.71万元。

8月17日，宝立食品向《每日经济新闻》记者回复称，公司在IPO过程中披露的财务数据已经严格审计程序，各项财务指标符合公司发展阶段性特征。与利润分配相关决策系按照相关规定作出，决策程序合法合规。

一系列股权转让后，宝立食品目前控股股东为臻品致信。公司实际控制人为马驹、胡珊、周琦和沈淋涛，合计控制公司67%的股份表决权。

大客户销售收入占比连续下降 毛利率低于同行平均水平

宝立食品2018年~2020年营业收入分别为7.11亿元、7.43亿元和9.05亿元，同期归母净利润分别为9239万元、8150万元和1.34亿元。

 

 

图片来源：公司招股书（申报稿）截图

营收保持不断增长，公司对于大客户的吸引力却在下降。2018年~2020年，百胜中国均是公司第一大客户。期间宝立食品对百胜中国销售收入分别为2.33亿元、2.27亿元和2.22亿元，占当期营业收入比例分别为32.81%、30.50%和24.51%，公司对百胜中国的销售收入和相关比例均逐年降低。

不止是百胜中国，2018年~2020年，宝立食品对前五大客户合计销售收入比例分别为54.41%、50.07%和44.48%，相关比例也在持续下滑。

为何大客户销售收入占比持续下滑，公司又有何应对举措？宝立食品回复称，公司对某一客户的收入波动受到多方面因素影响，包括但不限于市场环境、客户产品竞争策略、公司新品开发进度等。公司客户结构具备合理性，且每年都保持着一定数量的新增客户。

另外，宝立食品还面临着毛利率下降的问题。复合调味料是宝立食品的主打产品，报告期内相关销售收入占公司主营收入比例均超七成。不过，公司复合调味料平均销售价格从2019年的1.36万元/吨，下降到2020年的1.26万元/吨。如此情况下，2018年至2020年，宝立食品主营业务毛利率分别为32.51%、33.45%、32.10%。2020年毛利率相比2019年低了1.35个百分点。

 

 

图片来源：公司招股书（申报稿）截图

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